EPS转向系统和自动刹车系统是自动驾驶的核心部件

(资料图片仅供参考)

德昌业务分类估值：

小家电ODM，TTi等国际头部客户，出口占比高达96%！短期受益于人民币贬值，长期贡献3-4亿人民币/年的稳态利润。

汽车EPS电机进口替代：

全球约200-300亿市场，之前常年被日本和德国垄断，德昌股份2017年进入，目前在手定点合同金额超20亿，今年开始放量，预计23/24/25年销售额为3亿/10亿/20亿元，净利率约12%；

汽车制动电机进口替代：

全球约800亿市场，之前也是被日德垄断，德昌股份目前研发进展国内领先，今年底开始批量出货；

鉴于德昌股份在汽车EPS电机和制动电机国产龙头的领先地位，预计公司这两块新增业务未来全球市占率可达10%，营收可达百亿，净利率不低于12%；

机器人转向电机：

汽车对安全和容错率的要求远高于机器人，能做汽车电机的就可以向下兼容做机器人电机，但价值量比汽车要小很多，只要需求放量，德昌有技术储备可快速量产。

综上，短期受益于人民币贬值，中长期受益于智能汽车和机器人核心零部件的国产化，既有扎实的利基业务做支撑，又有巨大空间的高端业务在成长，当前市值仅69亿，严重低估！