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5月工业硅震荡走弱，至26日主力2308收于12860元/吨，月度跌幅15.3%。现货价格大幅下跌，百川不通氧553参考价格在14203元/吨，月度下滑1703元/吨，降幅11.2%。其中不通氧553#下跌1550元/吨至13350元/吨，通氧553#下跌1550元/吨至13650元/吨，421#下跌950元/吨至15150元/吨。

1．供给：5月预计国内金属硅产量30.79万吨，环比增长7.7%，同比增长15.78%，5月开炉数量相比4月减少19台至279台，开炉率减少2.65%至38.86%。西北新疆地区产量出现波动，大厂产量稳步释放、小厂面临停炉检修，内蒙、重庆、福建部分受低价影响开炉数量下滑。西南即将进入丰水期，云南硅厂已经明显复产意愿出现。四川当地小幅复产，少部分硅厂已经复产，大部分硅厂还是在静待6月开炉。

2．需求：有机硅市场频繁让利操作，扭亏为盈之路漫长，5月DMC价格区间下调600-1000元/吨至14200-14500元/吨，实际成交价在14000元/吨附近。虽然整体跌幅弱于上游，下游消极采购下同样难见改善，DMC月度产量环比下滑0.99万吨至12.1万吨，降幅7.56%，开工率下滑4.28%至55%，6月单体厂只能继续减产规划。多晶硅月度价格整体下跌5-6万元/吨至13-14万元/吨附近。月度产量环比上升2900吨至10.15万吨，涨幅2.94%，开工率持稳在86%。集中长单结束后，下游硅片企业有意控制库存，议价由月度转为周度。月末新订单数量继续下滑，并出现日签模式。预计6月在新产能释放和复产规划中，供给过剩幅度加深，对工业硅需求将有所下滑。4月中国金属硅出口量4.45万吨，环比下降4.28%，同比下降17.84%。

3．库存：5月国内工业硅整体累库18000吨至23.83万吨，其中厂库整体累库8000吨至11.33万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4万吨，天津港累库7000吨至3.6万吨，昆明港累库3000吨至4.9万吨。

4． 观点：随着需求预期落空和煤板块走跌，基本面形成严重拖累，硅价跌势较前期加剧。西南硅厂利润不佳、持续下调开炉数量，但西北地区高位生产节奏带动总产出继续稳增，平滑减产影响导致供给结构偏移。终端需求迟迟不见起色，有机硅深陷亏损泥潭，多晶硅减库仅满足刚需短单，产业链自下而上的负反馈力度明显。6月西南将正式进入丰水期，在电价下跌叠加复产预期中，工业硅市场将处于成本和价格降幅博弈中，上涨无望、或延续下跌行情。

（来源：光大期货）