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业绩符合预期。公司发布2022年年度报告,2022年全年实现营业收入6.23亿元,同比+8.25％;归母净利润1.36亿元,同比+65.89％。其中,单Q4实现收入1.68亿元,同比+1.62％,归母净利润0.49亿元,同比+78.44％,增速亮眼。

镜片业务稳定增长,原料保持高增。分产品来看:公司镜片/原料/成镜/镜架分别实现收入4.78/0.89/0.49/0.03亿元,同比+5.6/+44.9/-12.6/-8.0％,占比达到76.7/14.3/7.8/0.5％。核心镜片业务虽受疫情短期扰动,但全年仍维持稳定增长;海外原料供给紧缺,公司原料业务延续高增态势;“轻松控“系列实现收入0.79亿元,同比+170.56％,表现靓丽。

分渠道来看,公司直销/经销/直营电商/直营门店分别实现收入3.95/1.78/0.48/0.02亿元,同比+14.21/+1.96/-9.03/-13.39％,占比达到63.39/28.57/7.72/0.32％。截至22年12月末,公司直销客户3145家,“明月“经销客户35家,覆盖全国全部省市自治区,合作线下终端门店破万家,渠道壁垒强劲。

毛利率略下滑,研发费用持续投入。2022年公司实现毛利率53.97％,同比-0.72pct;单Q4实现毛利率53.40％,同比+3.37％。未来随公司产品结构持续优化,规模不断扩张,有望持续拉动公司整体毛利率水平提升。公司加大研发投入,2022年研发费用率达3.59％,同比+0.49pct,研发人员超百人,新品研发实力有望持续提升。

盈利预测与投资建议:公司为国产镜片龙头,致力于打造“中国镜片第一品牌“。公司通过专业的品牌形象、不断沉淀的技术优势以及强大的渠道覆盖力,有望持续与小企拉开差距,抢占份额。预计23-25年EPS为1.21/1.47/1.76元/股,参考行业和历史估值中枢给予公司23年55xPE合理估值,对应合理价值66.66元/股,维持“买入“评级。

风险提示:宏观经济下行,需求低于预期,原材料价格大幅波动等。